日期:2017-12-18 14:50
常季节属性，且肉价跌幅略高于猪价，反映新增屠宰产能带来的供应增加，但同比口径依然小幅上扬，所以我们判断美国养殖业务盈利环比下滑但同比减亏，屠宰业务盈利环比和同比均有下行压力，下游肉制品业务盈利环比上扬且同比有望持平。
估值与建议
双汇发展和万洲国际分别对应2017 年19.0x和14.9x市盈率，维持推荐评级。（1）猪肉是中国最主要的蛋白供应且行业高度分散，上游整合和下游升级的空间仍大；（2）肉制品行业壁垒高，双汇龙头地位无可撼动；（3）双汇下半年将有多款新品推出，且将受益后期猪价环比下降。