商超数据显示，双汇肉制品1月销量和销售额同比增速由负转正，分别为1.7%和6.7%;1月中国生猪均价17.57元/公斤，同比去年增长31.9%，环比12月上升5.3%;美国1月猪价仍处于较低水平的5.96元/公斤(43.60美元/英担)，中美生猪价差维持在194.9%的较高水平。1月中国进口美国猪肉量同比降低41.5%，环比12月增长44.5%。
评论双汇集团(中国市场)：1月改善明显，期待新品表现肉制品：中金商超数据显示，1月肉制品行业销量同比增速由负转正至11.7%，改善明显。其中双汇同比增长1.7%。1月商超销售额行业同比增速由负转正至18.5%，双汇同比增长6.7%。我们认为下游肉制品销售春节前后有所改善，16年双汇新品的加速推进也有助于公司实现量利齐升。目前双汇旗下Smithfield新品已经开始铺货，产能充足后将会加速全国推广，效果值得期待。
屠宰：伴随小型屠宰企业的退出，双汇作为业内最具市场份额抢占实力的公司，预计16年1~-2月屠宰量增速可观。屠宰上量有助于带动总收入占比四成的上游业务实现快速增长。
史密斯菲尔德(美国市场)：中美猪价差维持高位，出口有望增加美国猪价1月环比下降24.0%，猪粮比维持在5.40低位，我们预计美国养殖板块头均营业利润5~8美元/头，同时下游肉制品销量正增长，带动盈利改善。
根据USDA公布数据，1月美国出口中国猪肉量同比下降41.5%，目前中美猪肉价差194.9%，维持高位，预计未来出口到中国的猪肉将继续增加。
估值与建议双汇发展和万洲国际分别对应2016年14.3x和11.7x市盈率，处于历史底部，我们继续推荐买入。(1)猪肉是中国最主要的蛋白供应，且行业高度分散，上游整合和下游升级的空间仍大;(2)肉制品行业壁垒高，双汇的龙头地位无可撼动;(3)双汇新产品近期迎来大范围铺货，并在近期积极探索社区电商O2O新思路;(4)中美价差扩大后，或将促进中美协同。
