对于生猪行业来讲，生猪出栏量是最直接反映供应状况的指标。本文主要通过历史数据去寻找价格与出栏量之间的关系，并用不同监测体系的同类数据进行验证，帮助业者更为准确地判断未来猪价。
最直接的供应指标――生猪出栏量
价格的分析离不开供需。对于生猪行业来讲，多数情况下需求端的变化与供应量密切相关，因此供应的增减对价格影响更大。生猪出栏量是影响供应面持续、直接，也是影响程度最深的一个指标。
过去的周期性价格变化幅度明显小于本轮周期。在弱化了季节性影响的长周期下，生猪价格与出栏量呈现明显的负相关关系：当生猪出栏量增加，价格相应降低;生猪出栏量减少，价格相应抬升。2009-2020年出栏量与猪价的相关系数为-0.8。
非瘟疫情发生前，2009-2018年生猪出栏量为6.45亿-7.35亿头，调整幅度在6%以内。在其他指标共同影响下，出栏与猪价之间的量价关系特征并不明显，相关系数为0.12。
当供需的边际平衡被打破，供应缺口切实反映到出栏水平上，也就直接给价格上涨以较强的基本面基础。2019年，非瘟疫情导致生猪出栏量骤降至5.44亿头，降幅21.57%;生猪年均价涨至22.25元/公斤，涨幅达76.17%，量价关系相关性显著，2019-2020年相关系数为-0.89。因此，下文将重点研究突破供应边际阈值的2018年8月至2021年6月，将颗粒度细分到月底，探寻其相对精确的量价关系。
月度生猪出栏量与价格关系探寻
对于短周期来看，由于疫情、节日、季节、消费习俗、政策等因素影响，部分时期生猪出栏量与生猪价格之间出现正相关关系。据农业农村部数据显示(如图2所示)，从非瘟疫情发生至今，出栏量与价格间关系存在三个变动阶段。
第一阶段是从2018年8月非瘟疫情开始至2018年底，价格与出栏量皆呈环比上行态势。主要是因为疫情出现后，疫区养殖端有抛售现象。为了防止疫情的扩散，生猪活体调运近乎瘫痪，国内产销不匹配导致产区与销区价差拉大，使得出栏量与猪价皆升。此阶段生猪月平均出栏超6300万头，处于供应过剩状态。
第二阶段是2019年至2020年期间，猪价与出栏量呈负相关关系。月平均出栏量不足4300万头，供应缺口凸显，量减价增逻辑偏强。
第三阶段则是进入2021年后至6月份，猪价与出栏量环比整体下行。此时生猪月出栏已达5600万头以上，基本可满足国内需求。同时，因1-2月份北方局部地区有非瘟疫情，部分业者对后市预期提升，养殖端压栏惜售，市场大猪积压，新冠疫情影响消费，共同导致猪价与出栏量皆降。
这三个阶段中，第二阶段量价关系的传导最为典型，是在基本面主导下的供求关系的真实反映(且当时没有生猪期货，也就没有价格预期因素给市场带来的影响)。通过对比这一阶段的量价关系，能够发现二者的相关性显著，系数约-0.93。通过带入公式可以计算，生猪出栏量环比增幅为10%时，猪价环比降幅约5.23%;当出栏环比增幅为20%时，猪价环比降幅15.98%;当出栏量环比增幅30%时，猪价环比降幅约26.74%。
总结来看，生猪出栏量在2019年1月时突破了出栏边际量，量价之间相关性增强，从月度出栏量看，这一边际出栏水平约5600万头;2020年11月以后，生猪出栏量开始超5600万头，量价之间的相关性减弱。因此月度供应边际阈值或在5600万头，对应年度出栏量6.72亿头。
国内生猪价格走势预测
从中长期来看，下半年国内生猪出栏量已突破供应边际阈值，国内供应处于饱和状态，价格难以出现趋势性上涨。
短期来看，规模养殖集团9月出栏计划不多，但在经历了7-8月份抗价惜售与业者普遍看跌101月份行情的前提下，散户选择在中秋与国庆双节前集中出栏的概率增加。但9月中旬过后随着各地疫区逐渐解封，且中下旬部分学校开学与中秋国庆双节备货提振，预计中下旬需求或有好转。因此，在无大面积疫病爆发的前提下，市场供需增量互抵，卓创资讯预计9月份国内生猪价格或保持震荡走势，月均价或与8月差距不大。
