一、大食品战略已基本成型
唐人神大食品战略已基本成型，肉品板块明确战略方向和推进措施，未来三年高速成长可期。按一季度快速增长情况看，全年有望突破10亿，三年有望达20亿。公司判断食品工业面临淘汰、重组、大发展的历史性机遇，公司专营生猪全产业链，上中游竞争力近年显著提升，饲料产业稳健发展提供利润基础、养殖产业快速扩张提供稳定且优质的肉品来源、食品产业基金稳步推进，公司已具备向大食品战略转型升级的条件。经过前期摸索，公司已基本确立大食品战略方向和推进措施，一季度肉品业务态势良好，全年目标更高。
二、发掘湘味美食潜力
产品、渠道拓展，发掘湘味美食潜力，利用商超、团膳、电商、F2C四大通路，探索平台上量模式。1、产品上，“一体两翼”，龙华牧业养殖支撑“闭环全控”全程溯源生鲜产品，主攻优质优价高端市场；“两翼”——手工香肠牵引中式风味肉制品，探索湖南本土产品工业化生产、推向全国； 2、渠道上，公司将现有商超为主的渠道拓展为商超、团膳、电商、F2C四大通路，未来主力放在团膳、F2C等B2B渠道。
2017年一季度公司肉品业务实现收入2亿元、利润300余万，全年收入有望实现10亿。肉品业务有望在战略重视、机制配合、产品和渠道得当情况下，获得加速增长机会，预计利润率前低后高态势（考虑税收综合筹划），未来 3年收入目标20亿有望达到。关注相关方向如团膳、肉品连锁业态的并购可能。
三、投资建议
维持买入-A投资评级，6个月目标价18.00元。我们预计公司2017年-2019年收入分别同比增长31.4%、33.2%、23.4%；净利润分别同比增长68.6%、28.5%、26.8%，目标价相当于 2017年28.57倍动态市盈率。
风险提示。肉品销售不达预期，渠道拓展不达预期，养殖周期风险。
