五一期间猪价快速回升,短期将有反复。5 月4 日生猪价格涨至10.96 元/kg,较年内最低点上涨0.58 元/kg;半月内涨幅接近6%,五一期间猪价快速回升。主要原因为五一小旺季影响和亏损幅度较大时养殖户惜售心理较强。但在适龄出栏生猪供应较为充裕,3 月屠宰量创近年新高且屠宰场库存较满的情况下,生猪价格持续快速拉升的可行较小,短期将有反复。
维持14 年生猪价格反转判断。从养殖盈利的角度来看,14 年行业头均亏损超过200 元以上的中深度亏损期将超过2010 年的3 个月;根据我们对猪价的预判,14 年中深度亏损将持续4 个月以上。从存栏角度来看,母猪存栏进入剧烈的去产能阶段,预计4 月单月淘汰量仍将超过50 万头,未来3-4 个月母猪仍将持续淘汰;能繁母猪存栏距最高点回撤幅度有可能超过2010 年行业反转前8%的幅度。
养殖类上市公司负债率高企,行业无加杠杆空间。从财务的角度来看,养殖类企业的财务杠杆普遍比2010 年高10 个百分点以上,2013 年养殖行业在饲料、疫苗等产业链参与方的支持下,通过加杠杆的方式维持了产能稳定或扩张,主动加杠杆的空间被压缩。14 年负债率高企叠加盈利较差的情况下,行业将经历被动去产能的局面。
